
在国产替代浪潮席卷各行各业的今天,高端新材料作为制造业的“工业味精”,直接决定了我国高端装备的核心竞争力。而在这个赛道上,有一家低调却实力硬核的企业——再升科技(603601),不仅拿下C919大飞机、SpaceX星链项目的独家供应资质,更在节能材料领域占据全球龙头地位。今天我们就深入拆解这家企业,看看它如何在政策红利与技术突破的双重加持下,开启成长新周期。
可能很多朋友对再升科技不太熟悉,这家2007年成立的重庆企业,2015年登陆上交所后,就专注于“干净空气材料、高效节能材料、无尘空调产品”三大核心板块,更是国内唯一同时拿下“玻璃微纤维”和“高效空气过滤纸”制造业单项冠军的企业。单看这两个冠军头衔,就知道它的技术壁垒有多高——毕竟制造业单项冠军代表着细分领域的全球领先水平。
先说说它的“硬核技术家底”。在干净空气材料领域,其核级过滤材料精度能达到0.45微米,是国内唯一通过中广核认证的产品,要知道核电领域对材料安全性的要求堪称苛刻;而低阻熔喷滤料的过滤效率更是达到HEPA级,广泛应用于医疗、半导体这些对洁净度要求极高的领域。更值得骄傲的是,它的“飞机棉”(航空级超细玻璃纤维棉)是C919大飞机的唯一供应商,还拿下了AS9100D航空认证,这种材料的纤维直径最细能达到0.09微米,相当于头发丝的1/800,兼具阻燃、防水、超高温绝热的特性,全球目前只有三家企业能实现量产。
而在高效节能材料领域,再升科技的真空绝热板(VIP)芯材全球市占率超30%,国内干法工艺市占率更是高达90%,冰箱、冷链物流等领域的节能升级都离不开它。更具想象空间的是商业航天赛道,公司已经获得SpaceX的长期认证,为星链项目每月稳定供货,单颗卫星配套的保温材料价值就约200万元;火箭外层的隔热材料,每发中型火箭的用量在100-200kg,单价约500美元/kg,随着全球商业航天发射频次的爆发式增长,这无疑会成为公司的高附加值增长极。
从财务数据来看,公司的“健康度”相当亮眼。根据2024年年报和2025年前三季度财报显示,2024年公司营收14.76亿元,归母净利润0.91亿元,同比增幅高达137.99%,扣非净利润更是同比大增192.52%,盈利能力大幅提升。2025年前三季度虽然营收9.85亿元、归母净利润0.81亿元同比略有下滑,但经营现金流达到2.61亿元,同比大增59.19%,创下历史同期新高。这里给大家通俗解读下:经营现金流增长意味着公司卖产品收到的真金白银变多了,营运效率在提升,这比单纯的利润增长更有含金量。
更关键的是公司的财务安全垫极厚。2025年前三季度资产负债率仅27.06%,远低于行业均值48.8%,流动比率5.91、速动比率5.17,现金短债比超5倍。简单说就是公司欠钱少、现金多,抗风险能力极强,这为后续的研发投入和业务拓展提供了充足的资金保障。而公司的研发投入连续三年超营收6%,远超行业3.2%的平均水平,目前拥有204项专利(其中91项发明专利),还建有国内唯一的航空材料声学实验室,这种持续的研发投入正是技术壁垒的核心来源。
近期公司的两大重要事件,更凸显了长期成长价值。一是2025年12月初的实控人股权转让,实控人郭茂向中融华信转让6.04%股份,加上此前的减持,累计套现约4.81亿元。很多投资者会担心实控人套现是不是不看好公司,但从长期来看,这次转让优化了股权结构,引入了认可公司价值的战略投资者,且实控人仍持股27.3%保持控股地位,不会影响公司的治理和战略方向,短期股价波动反而给长期布局提供了机会。
二是第三代Q布技术的商业化突破。这项技术是下一代M9覆铜板基材,性能超越国际竞品,已经完成客户认证并开始小批量供货,主要应用于高端PCB和覆铜板领域——这可是AI服务器、数据中心的核心材料。随着AI算力需求的爆发式增长,预计2026年这项业务就能贡献1-2亿元营收,净利率更是高达30%-50%,妥妥的业绩新引擎。
再看行业大环境,政策红利正在持续释放。2025年5月发布的新版《家用电冰箱耗电量限定值及能效等级》,将于2026年6月1日正式实施,这意味着冰箱厂商必须采用更高性能的绝热材料替代传统材料。而再升科技作为VIP芯材的全球龙头,预计将直接带动30%-50%的需求增长,对应的市场规模高达2370亿元,这波政策红利不容错过。同时,在“双碳”政策推动下,高效节能材料的应用场景还在不断拓展,从家电到建筑再到工业领域,市场空间持续打开。
对比同行业企业,再升科技的差异化优势也很明显。2025年三季度数据显示,公司毛利率21.61%,比行业均值高出3.11个百分点;研发投入占比超6%,位列行业前5%;经营现金流占营收比重26.5%,是行业均值的两倍多。虽然ROE3.56%略低于行业均值4.2%,但考虑到公司新业务的爆发潜力,未来盈利能力还有很大提升空间。与中材科技、金海环境等同业相比,再升科技在航空级材料和高端过滤领域的技术壁垒更高,产品溢价能力更强,加上Q布技术和商业航天这两个同业少有的高增长赛道,预计2026-2028年净利润复合增速能达到30%,远超行业平均水平。
当然,我们也要客观看待风险:2025年前三季度业绩下滑若四季度未能扭转,可能影响全年预期;原材料价格波动和市场竞争可能压缩盈利空间;Q布等新技术的量产进度可能受客户认证周期影响;实控人后续若继续减持,也可能引发市场信心波动。但从长期来看,这些短期风险都无法掩盖公司的核心价值。
总结来看,再升科技的核心价值在于“稀缺的技术壁垒”与“确定的政策红利”的双重加持。短期来看,冰箱新国标实施将成为业绩催化剂,估值有望修复;中长期来看,Q布技术放量、商业航天业务增长、VIP板需求爆发的三重共振,将推动公司进入高速成长周期。在国产高端材料替代的大趋势下,这样一家手握核心技术、占据全球龙头地位的企业,值得长期关注。
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